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敬慎规律危机并存--携手共进的2017--中国茧丝绸交易市场总经理刘卓明


 
 

 

 

敬慎规律,危机并存

 

过去的2016年,由于宏观环境的恢复、原料的缺口、人民币的贬值、厄尔尼诺现象等因素导致全年丝绸价格稳步走高:

1:蚕茧继续小幅减产,导致收茧竞争激烈,对于绝大部分的丝厂而言,16年主要工作是积极高效的收购蚕茧原料,目前供求偏紧,价格居高不下

2:高品位丝,面临质量要求越来越高,价格也是快速走高,目前内销的高等级生丝在43万左右。特别是质量稳定的高品位生丝越来越俏。

中低品位丝,随着蚕茧收购价的不断上升,去年5月份开始,从30万一直到39万多,目前销售到了平缓期,但价格依然维持在38万一线。

3:绸缎,价格一路上涨,库存逐步消化,目前正是内销旺季,绸厂、染厂满负荷生产,缺少新开发的热门品种。

4:服装,外销服装的丝绸比例继续下降,内销服装的丝绸用量逐步增加。

5:丝绵被,由于掺假、增重剂事件影响,16年销量低于15年。

这里,我仅仅是简单的回顾一下16年的情况,可以说,从上游的蚕农、丝厂,中游的绸厂、染厂,到下游的丝绸服装业生产和效益均有小幅回升,大家日子都比较好过,当然好过也是相对前二年。

 

我们从这张茧丝价格趋势图来看,红色线是蚕茧,蓝色线是生丝。在15年年底出现小拐点后,2016年干茧全年上涨32.8%,生丝全年上涨29%

我们知道,2016年年景偏差,受厄尔尼诺影响,全国春茧减产9%,特别是江浙等地春茧质量由于天气原因大幅下滑,再加上印度的极端天气导致蚕茧减产,为全年的蚕茧、生丝价格持续上涨奠定扎实的基础。尽管全国夏秋茧产量略增2%,但足够维持价格在高位运行。

 

2008年开始到2016年整整9年时间,经济学家提的最多的二个字“困难”,今年似乎不提了。的确经过八年调整,去年下半年开始全球经济出现新的曙光。

特别是美国经济增长有望加快,量化宽松的货币政策会逐步正常化,事实上,美国已经进入加息周期。但值得注意的是2017年,特朗普的保守经济政策将会给世界经济带来更多变数。

欧洲经济在多重挑战中缓慢的复苏,但英国脱欧的后续,欧元区国家的大选,欧洲右翼势力的抬头也增加了不确定性。

日本经济流动陷阱持续,货币刺激乏力。亚太新兴经济体有望保持较高增速,继续成为全球增长的核心力量。

但地区热点事件不容忽视。

总体而言,17年全球经济复苏正处于重要关口,这对于我们丝绸行业而言是中性偏好。

 

在今年3月份,李克强总理作2017年政府工作报告中,GDP的增速预期从去年的6.7%调整到今年的6.5%左右,表明今年政策立场的略微转变,偏向“稳健中性”的货币政策。

16年末,中国M2余额 155.01万亿人民币,折合22.34万亿美元,超过美国和日本的总和。

今年货币政策基调定性为稳健中性。在实施多年量化宽松货币政策之后,本轮政策周期已经接近尾声,也就是说:货币政策不再像过去那样宽松。

值得注意的是:今年广义货币(M2)和社会融资总额(TSF)预期增长目标12%,比去年低一个百分点。

 

我们知道,每次通胀都伴随着猪肉涨价。因为猪肉价与粮价存在相关性,猪肉价格的上涨往往也伴随着粮价的上涨。

我们看左边的图,红色线代表猪价,目前终端猪肉市场消费疲软,当然,这与去年猪肉价格走高,养殖户积极性持续增强有关。

我们再看右边的图,这一轮以原材料为代表的产品涨价从去年就开始了,如果把PPI进行分项计算,发现涨得最多的是采掘业,之后是原材料、加工业、生产资料。生活资料的价格上涨的幅度最小,整体特征是越靠近上游,价格上涨越多,越接近下游涨幅收窄。

这表明本轮价格回升总体来说仍以成本推动为主。

我们丝绸也是如此,上游蚕茧价格通过茧站、丝厂向中游绸厂传导、再向下游服装、家纺、国外客户等终端传导的过程中,上游与中游是通过减产刺激、比价效应来传导,而下游则需要刺激终端的消费需求来实现。

过去的16年,由于丝价起点比较低,传导还算比较顺畅,目前,相对的高价,是否还能继续实现比较顺畅的传导?

 

我们知道,丝绸行业是一个同质化产品竞争激烈的行业,原料多一点,少一点,都会导致供需失衡,引起价格的波动。

16年全国桑蚕茧产量62.4万吨,比前年减少2.19%

尽管这个幅度不是很大,但去年,大家是实实在在的感觉到了蚕茧原料的紧张,从越收越高的茧价来看也能说明这个问题。

从今年广东罗定的第一批春茧每公斤36元的收购价,广西南宁第一批春茧每公斤44元的收购价,均比去年上涨了30%左右,说明去年的缺口因素还在影响我们。

16年全国桑园面积,比上年减少2.67%;桑蚕发种量比上年减少1.37%

东部地区由于城市化进程和蚕桑劳动人口的老龄化,蚕茧价格的边际刺激作用有限。

今年,江浙地区春蚕订种量继续下降。

对中西部地区来说,去年由于收购价一路上涨,导致蚕桑规模生产的积极性提高,广西到3月底出库蚕种50多万张,去年近30万张,效果是明显的。

因此17年,在桑园面积和发种量基本保持稳定的情况下,从蚕农的积极性角度来看,中西部地区产量不会低于16年。

 

我们再来看与糖的比较,

甘蔗在经历前二年的减产后,广西在16年初调高甘蔗的收购价格,从每吨400440元,今年继续调高到480元,累计涨幅20%

由于去年蚕茧收购价一路上涨,全年涨幅达到32.8%,高于甘蔗的涨幅,这样广西有望保持已有的桑园面积,不存在减产的因素,但想要继续增长的难度将 加大。

 

去年茧丝价格的上涨,与气候异常分不开的,今年据国家气候中心预测,洪涝灾害将轻于去年,干旱程度则重于去年。我们从1981年至2016年中国气候风险指数图上可以看出,平均值为4.19,过去的2016年接近10,是35年来的次高位。

今年广东、广西春季气温偏高,发种时间比去年早两周,预计2017年广西平均气温较常年略偏高,年总降水量较常年偏少12成左右,有利于蚕桑生产。

东部江浙地区,今年天气预测好于去年最差年景,预计质量将略好于去年。

综合东部、中西部主产区的全年天气预测,预计2017年的气候要比去年正常,换句话说,去年因为天气原因导致减产的这一部分数量,在今年可能变成增量。

 

过去的16年人民币兑美元汇率贬值幅度达到6.78%,这对于我们去年丝绸的出口产生了积极地作用。

对于17年,中国经济的逐步企稳和高杠杆带来的潜在风险加大,政策重点将转向控风险、调结构,宽松的货币政策逐步收紧,将减轻人民币贬值的压力。

同时,在过去两年人民币贬值压力得到较大幅度释放的情况下,人民币进一步大幅贬值的空间并不大。

加上,资本的外流将会受到更加有效的管理,对人民币形成的贬值压力将有所减轻。

但在美国加息、美元升值的背景下,以及特朗普经济政策的不确定性和欧美政治动荡的不确定性,因此,17年人民币兑美元汇率也可能出现一定时期内以一定幅度的震荡,我们可以看一下澳新银行的预测,那么,这样意味着17年的丝绸出口将会变得比16年要艰难。

 

丝绸出口,2009-2010年后,由于全球贸易需求的下降,出口企业只能通过更大的价格降幅来支撑出口,特别是在16年茧丝价格上涨了30%以上,已经抵消了人民币对外贬值的幅度。而且,对于欧洲市场,人民币对欧元只贬值了2.98%

16年丝绸商品出口继续下降,降幅较15年扩大超过4个百分点。我们看左边的图,丝绸出口金额12年开始逐年下滑。

因此,可以看到,出口对人民币贬值的反应弹性实际上已经明显降低。

值得注意的是:刚刚结束的“海湖会晤”,中国同意保持中美贸易平衡,我们知道美国是中国丝绸出口的第二大市场,需要我们引起关注。

 

这里我想阐述一下印度市场,尽管印度市场只占我国丝绸出口量的10%左右,但是,这其中,出口到印度的丝类产品占全国出口量的30%以上,茧丝价格作为丝绸产品的成本占据80%以上的价格构成,前道茧丝的出口量会直接影响到国内茧丝的价格走向。

整个16年,由于生丝价格一路上涨,使得所有的印度客人有了信心,从而坚定了持续拿货的决心。

2017年以来,当地售价与进口价格倒挂,到了瓶颈期。

对于今年印度市场,首先,预测的气象条件均偏于有利,因此今年印度蚕茧减产可能性不大。

去年的“废钞政策”影响逐步下降,今年财年印度的经济增速预计将会达到7.6%, 印度通胀再次飙涨,2CPI增速创两年新高。

因此我对印度市场是谨慎看好,但价格是关键。

 

关于内销市场,我们看左面的图,据统计,我国服装行业市场规模不断扩大,目前已经达到2600多亿美元,位居全球第一。

改革开放的30多年,丝绸价格的上涨,除了通货膨胀因素,砂洗、丝绵被、弹力系列的热销也是主要原因。

中国目前有3亿中产阶级,他们对品质和价值追求的消费观成为当今中国消费的新主力。丝绸所赋予的价值观和品质完全可以填补中产阶级的市场空间

我们从右边的图,可以看出,尽管销售量已经是全球第一,但销售均价方面,已经连续两年出现负增长态势。

这也说明,丝绸终端产品要打开需求端,我们一定要适应大环境。

需要我们的绸厂、服装厂积极开发价格适中的终端产品,来打开需求端的空间,而不是单纯外贸加工。

如果我们的绸厂制造出畅销的面料,服装厂设计出流行的服装,导致面料每米多卖20元,大家可以算一下对应的生丝价格,蚕茧收购价能提高多少?我们还用担心蚕茧产量问题吗?

所以,供应端对价格的影响是短期的,而需求端改善对价格的影响是长远的。

 

另外我们还需要关注丝绸的制造成本:

尽管国家大力度的减税降费,提振了我们的信心,但劳动力成本,土地成本,政策成本(如社保这块),环境成本等依然蚕食我们丝绸企业的微薄利润

关键这些成本的上升是永久性的,而非周期性的。

另外,我们要关注鲜蚕蛹的价格。这几年随着鲜茧缫丝的全线铺开,鲜蚕蛹的价格较前几年下降明显,从14年的平均1.2万元,逐步到目前的平均6500元左右,如果这种现象持续,鲜茧丝优势不再明显,这意味着生丝制造成本增加。

 

由于16年大家的预期是上涨,因此大家还是信心十足,但17年,价格已到一个相对高位,大家还是有担心。从中国茧丝绸交易市场远期合约走势也体现了这种担心,9月份生丝已经在37万元一线。

我们知道,弱需求条件下的价格上冲是一把“双刃剑”,蚕茧价格的修复逐渐向下传导,下游面对疲弱的需求通过自身议价能力将成本向上游回挤,2016年的茧丝比价图直观反映缫丝企业的利润变化,茧丝比价在秋茧上市后逐步回落,茧丝倒挂明显。

另外,从生丝与可替代面料的原料价格比价分析,16年以来生丝的涨幅已经超过棉和PTA的涨幅,继续上涨难度加大。如果继续上涨,会导致服装面料的调整。

估计,今年全年需求变化与去年相比变化不大,上半年需求有惯性,供给方面上半年不会发生逆转,而下半年茧丝供给方面的问题可能才是决定价格的主要矛盾,因为价格维持高位时间较长,所带来的产量补位或者替代品补位,将使得供给端的波动大于需求端波动。

 

从经济学角度来看,涨价以后供给的动力只会越来越强。

16年,我们的丝绸产品由于叠加了需求侧“弱刺激”和供给侧“去产量”的双重影响,因此整体价格上涨体现为“上游迅猛上涨、下游微弱上涨”的格局。

当前供给约束带来的库存去化已经初步形成,丝绸行业的上中游企业库存基本见底,同时企业盈利逐渐改善,随着企业补库存,短期内不具备下跌的动能,因此今年上半年将高位震荡,但随着新茧大量上市,内销绸缎逐步进入淡季,下半年茧丝行情将进入需求决定的逻辑。

 

讲了很多影响丝绸价格的因素,对于2017年,我们要把担心变为理性。

未来50万的丝价一定会到,但需要时间,更需要我们共同努力积极拓展终端消费。

谢谢!

 

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