8月23日，汇丰中国制造业采购经理人指数(PM I) 8月份初值发布。汇丰PMI已连续10个月位于荣枯线之下，8月更是与季节性回升的历史规律相悖，环比下跌1.5%。新订单和新接出口订单指数同时下降，显示新增内外需皆不乐观，产出和库存指数反映中国经济去库存仍在进行，这将推迟经济见底时间。7月汇丰PMI曾经回暖，但8月反季节下跌，说明制造业普遍认为难以出台大规模的刺激政策，即使出台，其边际效应也有限，本轮经济寻底过程的艰难程度将超出预期。

 汇丰PMI反季节性下跌，显示经济旺季不旺。2006年—2011年，8月汇丰PMI环比平均上升0.18%，如果扣除2008年金融危机，环比平均上升1.04%。而今年8月的初值环比下降1.5%，跌幅仅次于2008年金融危机时期，显示经济仍处于“马拉松式”放缓中。历史上，汇丰PMI初值与终值高度相关，相关系数为0.97，这也预示着汇丰PMI终值难以大幅改善。

 从需求来看，新出口订单指数下降显示外需继续放缓。8月新出口订单指数环比下跌2%，创41个月最低，显示外需疲软，与发达国家领先指标萎缩相一致。前瞻地看，在全球经济放缓的大背景下，出口难以显著改善，未来几个月还将维持低位，甚至不排除负增长。

 内需也同步放缓。8月汇丰新订单指数环比下跌2.1%，而新出口订单指数环比下跌2%，表明国内新增需求回落幅度略大于海外需求。内需疲弱和出口不振双重施压，将对我国制造业构成不小冲击，特别是处于价值链末端的中小企业负面影响更大。

 从生产来看，产出指数环比下跌3%，降至5个月新低，库存指数回升，显示实体经济仍在进行去库存，与8月出厂价格和投入价格指数继续下跌相吻合。